焦点,行业,大宗 水泥大数据研究院 林加义 2023-06-28
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需求低位运行，钢厂主动去库
2023年第二季度，房地产开发企业实际到位资金仍低于去年同期水平，行业资金紧张情况未见明显改善。因此，房企对于开展投拓端业务的积极性偏弱，国内房地产开发投资同比降幅持续走阔，1-5月份新开工施工面积相较于去年同期下降22.6%，地产端螺纹钢需求大幅减少。与此同时，尽管国内基建投资仍能维持在7%以上的增速，但实际施工量主要集中在3月份释放，4-6月份新项目增量不足，对于建材的采购需求后继乏力。
图1：2018-2023年1-5月国内房地产及基建投资增速（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2023年上半年，螺纹钢需求高峰出现在3月中旬，4月份开始逐渐下滑，5-6月份周均表观需求量基本维持在300万吨出头。在终端消费刚需恢复不及预期的背景下，螺纹钢市场价格回撤幅度较大，投机性需求同样受到抑制，成交量长期处于低位水平。因此，尽管已经摆脱疫情干扰，今年二季度螺纹钢表观需求量仍与去年同期（存在封控影响）相差无几，整体处于近八年运行区间的下沿，未见明显改善。
图2：2016-2023年螺纹钢表观需求量变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
市场需求不振，螺纹钢生产利润受到明显压缩，尤其是短流程企业持续处于亏损状态。受此影响，钢厂主动减少螺纹钢轧线排产，5-6月份周均产量仅有270万吨左右，相较于往年同期的最低供应量进一步下滑约10%，降至2016年以来的新低水平。
图3：2016-2023年螺纹钢周均产量变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
通过钢厂主动减产，螺纹钢库存在需求疲软的情况下实现不升反降。截至6月底，国内螺纹钢总库存降至723万吨，已接近往年同期低位区间。具体来看，钢厂库存仅有192万吨，与2016年以来最低值基本持平；社会库存目前在530万吨左右，距离往年最低水平大约还有140万吨左右的差距。从库销比来看，库存压力低于2020-2022年同期水平，高于2016-2019年同期水平，基本处于中位区间。
图4：2016-2023年螺纹钢总库存变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
短期紧平衡仍将持续，7月底或将迎来增产
2023年以来，在需求长期处于低位运行的背景下，钢厂通过主动减产的方式实现了持续去库。5-6月份，国内螺纹钢市场进入了一种低位紧平衡的状态，供应和需求量变动均不明显，周均去库量维持在30万吨出头。
从供应端来看，螺纹钢产量和钢厂库存已经处于历年同期最低水平，钢企去库压力不大，进一步减产的可能性偏低。另外，由于螺纹钢效益未见明显改善，钢厂大幅增加螺纹钢轧线排产的积极性不足。因此，短期内螺纹钢供应仍将维持在低位水平。
需求方面，根据中国水泥网大数据研究院统计，6月份国内建设项目中标金额达到4131亿元，相较于5月份增加近15%，成为今年以来中标规模最大的月份。由此可见，未来终端建设项目施工量预计将逐步增加，短期内螺纹钢需求量进一步下滑的可能性不大。不过，7-8月份受天气因素影响，依然是传统施工淡季，往年同期螺纹钢平均表观需求量在330万吨左右，螺纹钢需求增长空间同样有限。
图5：2023年1-6月份国内中标项目数量及中标金额（亿元，个）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
综合来看，螺纹钢供需两端均处在“上有顶、下有底”的状态当中，短期内难以打破低位紧平衡的格局，库存仍将逐步下行。从往年数据来看，7-8月份螺纹钢库销比最低值约在1.8左右。在库存下降到一定程度之后，国内螺纹钢市场将出现局部性以及短暂性的供需缺口，将会推动钢厂进入主动补库的阶段。按照目前的去库速度，库销比由6月底的2.4左右降至1.8附近大约需要4-6周。这说明在排除外部干扰因素，仅考虑供需基本面的情况下，螺纹钢库存预计在7月底8月初触及底部，打破现有平衡状态，钢厂或将开始增产。
图6：2016-2023年螺纹钢库销比变化情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
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